原油 | 国内炼厂进口原料保供备货 港口原油库存量缓慢上涨

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截至7月9日，中国港口商业原油库存为2814.4万吨，较6月同期上涨0.85%，同比上涨1.51%。港口原油商业库存量缓慢上涨，主要是以独立炼厂刚需引起的原料补库，叠加港口周边炼厂一次装置运行维持涨低位，牵制刚需，其港口库存原料回输到厂节奏较为稳定，促使港口库存量短期内略涨。

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5月份中国原油进口量环比下跌，当前炼厂需求升温缓慢

图1 2024-2025年中国原油进口量趋势变化图（万吨）

数据来源：隆众资讯

表1 2021-2025年国内进口原油数据统计表（万吨）

数据来源：隆众资讯

2025年5月份中国原油进口量在4660万吨，环比减少3.04%，但同比减少0.78%。1-5月份中国原油进口量累计达22992.99万吨，同比增加88.18万吨或+0.38%。从数据来看，历年来原油进口量平均基本每月在4500万吨以上，近五年上半年以来增长率放缓，且今年我国炼厂对进口原油的需求有所减弱，但对原油的进口量对外依赖度仍维持在七成以上。不过，年内4月份当月的原油进口量创近五年来高位，主要受地缘政治不确定性和低价囤货推动，中国对伊朗、俄罗斯及马来西亚等国家的原油进口激增。整体来看，中国炼厂原油加工量增长有限，且进口增长普遍是补库为主，而非实际需求。后期或受新能源替代、节能减排政策及油价波动等因素影响原油进口量将延续降势。

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独立炼厂刚需保供备货，原料到港卸货量略有上涨

图2 中国港口商业原油库存趋势图（万吨）

数据来源：隆众资讯

2025年上半年，国内原油港口商业库存周均值2747.95万吨，较2024年相比增加9.82万吨，上涨0.36%。一季度原油港口商业库存持续下滑去库，直到4月份才开始反弹。因市场存在较高的季节性特征，且国际原油价格较高，国内独立炼厂成本增加，利润空间被压缩，牵制了独立炼厂原料需求欲望，促使一季度炼厂以消耗前期库存为主，市场出现连续去库状态。随后独立炼厂的刚需保供备货意愿增强，港口商业库存量陆续上涨。但因美国制裁政策的持续收紧对原油贸易形成制约，叠加国内炼厂一次装置产能利用率普遍维持在60%左右的低位运行，长期来看，港口库存量增长空间受到限制。截止至2025年7月9日，中国港口商业原油库存量为9日，中国港口商业原油库存为2814.4万吨，较6月同期上涨0.85%，万吨，同比去年上涨1.15%。

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独立炼厂产能利用率仍延续在历年来的低位区间

图3 独立炼厂常减压装置产能利用率

数据来源：隆众资讯

据隆众统计，截至2025年7月10日，全国独立炼厂常减压装置平均产能利用率为58.02%，较2024年同期提升1.54个百分点；但山东地区独立炼厂的产能利用率仅为46.14%，同比下跌1.23个百分点，仍延续在历年的低位区间。当前国内独立炼厂常减压产能利用率维持低负荷运行，间接的影响炼厂的原料需求。不过，前期因地缘局势动荡，增加了原油供应风险，间接的影响了国内炼厂对原料的采买心态，促使进口原油现货市场的升贴水价格上涨，特别是传统油种的升水价格仍维持在近两年高位，压缩了国内炼厂的炼油利润空间。短期内预估独立炼厂常减压产能利用率基本维持在45%-50%之间；全国独立炼厂常减压产能利用率维持在60%上下。

综上所述，虽然中国对原油进口存在较大的依存度，且是全球第一大原油进口国，但中国积极推进新能源替代、节能减排等政策，或使原油需求不及预期，叠加国内炼厂装置运行提负空间有限，炼厂原油进口需求普遍以补库为主，从而中国原油进口量提升空间受限。